图森未来IPO门外汉敲钟怎么就做成了自动驾驶第一股

创业邦

　　原标题：图森未来IPO：一群“门外汉”敲钟，怎么就把公司做成了“自动驾驶第一股”？

　　作者：周峰

　　自动驾驶公司现在上市，时间会不会太早？

　　任谁看过图森未来的招股书后，都会不由地提出这个问题。这家自动驾驶卡车技术公司，今年3月24日向美国证券交易委员会提交了上市申请，计划以“TSP”作为交易代码，在纳斯达克挂牌上市募集12亿美元资金，成为美国资本市场，乃至全球的“自动驾驶第一股”。

　　但与之形成鲜明对比的是，图森未来的年营收规模仍然不足200万美元。公司自己也在招股书中申明，当下的自动驾驶货运仍然处于验证阶段。财务数据无法反映未来业务的发展情况。5年26亿元人民币的亏损规模，更是被媒体着重放在了新闻的标题上。

　　至少从美国资本市场的反应来看，“自动驾驶第一股”来得似乎还是太早。

　　北京时间4月15日晚，纳斯达克开市交易后，图森未来以每股41.3美元的价格入场，较稍早前确定下来的每股40美元发行价上涨3.25%。据此计算，图森未来市值一度超过88亿美元（约合574亿元人民币）。

　　随后股价跳水，盘中一度跌近20%，接下来又逐渐反弹。截至收盘，图森未来平收，报40美元，市值84.9亿美元。

　　无论如何，两位80后创始人陈默和侯晓迪还是凭借这次上市跻身亿万富翁之列。把时间回拨到创业之初，恐怕这群自动驾驶“门外汉”，也不会想到自己会成为"自动驾驶第一股"。

　　“门外汉”做自动驾驶生意

　　先从算账开始

　　图森未来成立于2015年，但公司当时对外的名称还是“图森互联”，利用图像识别技术帮助新浪微博等互联网公司优化广告投放。

　　早期的图森，业务更像是利用互联网大厂的订单，探索图像识别技术的商业化方向。在公开信息中，微博利用图森的技术后，可以为用户浏览过的图片添加标注，优化广告主投放广告的效果。

　　凭借类似业务，图森当时已经能够获得2000万元人民币的年营收。但在广告行业中，资源的重要性远高于技术。团队因此决定再出发，将目标瞄准了自动驾驶。

　　在这次创业之前，公司核心的两位创始人都没有过自动驾驶领域的经验。

　　公司CTO侯晓迪，喜爱摇滚乐，有着典型的“理科生式浪漫”，经常在知乎上一本正经地回答类似“如何徒手捕捉苍蝇”的问题。

图森未来团队，正中为联合创始人侯晓迪（图源：图森未来）

　　创业之前，他作为南加州理工大学博士，早已在计算机视觉领域家喻户晓。还在上海交通大学就读本科时，侯晓迪就已经在国际顶级学术会议上发表了论文，一度成为华人AI学者中，被引用最多的作者。

　　另一位创始人陈默少年时随家人移居加拿大，20岁时回国创业，分别试水过互联网广告、游戏、二手车平台等不同领域。

　　由于父亲经商，陈默自幼便对商业机会有着敏锐的嗅觉。多年的创业经历也让他积累下了诸多经验和资源。

　　科学家和商人的组合，在刚刚兴起的人工智能创业大潮中颇为罕见。云九资本副总裁刘伟早年在硅谷从事科技并购，当时和MIT校友、治平资本合伙人邓航一起考察自动驾驶创业项目。

　　2016年CES上，两人与侯晓迪和陈默有过交流。虽然还没有产品，但侯晓迪当时已经有了非常清晰的技术实现思路，而陈默一句“科技项目归根结底都是做生意”更是打动了刘伟，让他感觉这支团队的商业嗅觉非常灵敏。

　　那么自动驾驶生意怎么做？先从算账开始。

　　这是陈默的强项。他曾经对媒体表示，公司瞄准自动驾驶之后，定下的第一个目标就是能够自己养活自己。至于赛道选择、业务模式、技术实现方式、融资计划，都是围绕这个目标倒推出来的实现手段。

　　当时，尚未从谷歌独立出来的Waymo已经在硅谷地区上路测试，自然而然成为了自动驾驶创业领域的标杆。但结合行业上下游资源、研发开支等情况计算之后，陈默发现，想要通过乘用车实现自动驾驶商业化，至少需要投入500亿美元的资金。

　　相比之下，通过货运赚钱的自动驾驶卡车，资金需求只有大约10亿美元。

　　权衡之后，团队认为乘用车不是一个创业公司能够轻易撬动的领域，因而在自动驾驶的大方向中，进一步确定了只做自动驾驶货运，更名“图森未来”。

　　互联网老字号的认可值多少？

　　至少2亿美元

　　新浪是图森未来的第一大机构股东。招股书显示，新浪董事长兼CEO、微博董事长曹国伟，在公司上市前，通过新浪微博创新基金持有公司19.6%的 A类股份，是持股比例最高的董事会成员。除此之外，新浪CFO张怿也是图森未来的董事。

　　实际上，图森未来的第一笔融资便是来自新浪。2016年4月，公司转型自动驾驶之后，新浪微博创新基金为其提供了5500万元人民币的A轮资金。根据陈默自己的说法，这笔钱是早前合作中积累下的认可。

　　从公司后续的发展过程中看，来自新浪的认可不止这5000万。从2017年到2019年，图森未来先后完成四轮融资，累计融资金额超过2亿美元。这其中，新浪持续加码参与，甚至在2019年完成的D和D+轮融资中，两度作为领投方。

　　新浪对图森未来的支持，一度坚定了其他财务投资人的信心。在刘伟的印象中，这家互联网老字号非常坚决，“每一轮投资需要的时候都会参与”。刘伟后来加盟鼎晖百孚和云九资本，在每家机构都强烈推荐投资这家公司。

　　鲜有硬科技领域投资历史的新浪，为什么对图森未来如此青睐？

　　陈默曾经对媒体自嘲，表示因为都是“门外汉”，公司反倒显得像是“土八路”。但这群“门外汉”却显示出了极高的执行力。

　　回到创业之初，图森未来团队算的那笔账。通过目标推导出方法之后，业务推进和融资进程就成了公司走路的两条腿。每一轮融资前，技术实力达到什么样的程度、什么样的产品落地、什么时候进入产业，统统都被细致地规划出来。

　　在早年的媒体采访中，陈默曾经对这个计划有过阐述。在规划里，B轮融资需要证明技术实力，因而团队专攻技术竞赛成绩；C轮投资人会比较业务优势，团队需要在此之前让原型车落地；D轮公司已经开始试运营，商业化推进自然会成为投资人眼中的亮点。

图源：图森未来

　　对于大多数创业公司而言，这都是商业计划书中必不可少的内容。但怎样让“吹出去的牛都能实现”，还是离不开创始人之间的配合。

　　“侯晓迪和陈默的性格超级互补。”刘伟对创业邦表示。两人因此都能专注于自身擅长的领域。

　　在他眼里，陈默的商业化能力强，搞定了与全球顶级关键零部件供应商的战略合作。另一方面，无论怎样研发如何困难，侯晓迪都能按时交付技术方案。

　　这也让图森未来在不知不觉中成为了自动驾驶卡车领域中的领先者。2019年，Waymo宣布正在探索将自动驾驶应用在卡车运输业中，而此时的图森未来，已经获得了快递公司UPS的战略投资，承接了后者在美国亚利桑那州凤凰城和图森之间的货运路线。

　　AI司机能比人类节省多少钱？

　　在招股书的介绍中，图森未来的商业模式分为两种。一种是送快递：客户可以将货物交由公司运输，费用是主流物流费用的85%。

　　这种模式重运营，难以快速扩张。相较之下，另一种商业模式：为货运和物流公司提供自动驾驶技术服务，就成了图森未来扩张业务的主攻方向。

　　你可以把这一模式理解成是按运输里程收费的AI司机。典型案例是公司与UPS的合作。

　　在这种模式里，公司期望于通过取代人类司机，为货运和物流公司节省人力成本。理论上看，AI和人类司机相比能节省40%的运输费用。

　　根据公司口径，图森未来目前已经可以完成仓库之间泊位到泊位的全无人驾驶。但受限于法规，目前在美国上路运营的自动驾驶车辆都需要配备安全员，人力成本短时间内难以降低。而实现自动驾驶设备前装量产，也是能够实现稳定运营，规模化扩张的先决条件。

图森未来在美国的商业化试运营网络（图源：图森未来）

　　2020年，图森未来完成3.5亿美元E轮融资，其中包括了来自Navistar、大众汽车等汽车制造厂商的战略投资。除此之外，英伟达、固特异、零部件供应商万都（Mando Cooperation）、物流运输公司Werner Enterprise等涉及自动驾驶上下游场景的关键公司，也都通过战略投资，成为了图森未来的股东。

　　通过绑定产业各方利益的方式，图森未来已经获得了5700多辆前装量产自动驾驶卡车的订单。这些订单将会从2024年起开始交付。

　　也正因为如此，公司招股书中披露的财务数据急剧波动，很难作为评估公司运营状况的参考依据。

　　招股书显示，从2018年到2020年三年间，图森未来分别获得9000美元、71万美元和184.3万美元的营收。

图森未来财务数据（图源：图森未来招股书）

　　与之对应的则是快速增加的亏损规模。在三年中，公司的净亏损分别达到4503.4万美元、8488.3万美元和1.78亿美元。

　　这其中，主要支出来自于研发成本提升。2020年，图森未来的研发支出已经超过了当年营收总额的70倍。

　　陈默曾经表示，前装量产的订单量是上市时机是否成熟的关键指标。

　　2019年时，他对媒体算过一笔账：图森在美国开展运输服务后，一辆卡车一周大约收入3500美元。想要实现收支平衡，大概需要运营2000辆无人卡车。

　　也就是说，如果招股书中订单都能顺利交付并投入运营，那么在陈默的计算里，图森未来就可以实现盈利。

　　自动驾驶上市潮马上要来

　　这一波早不早？

　　“很多企业都愿意突出订单量来吸引关注，但这些都是没有实现的东西。”在资深汽车行业分析师凌然看来，自动驾驶产品还没有经历过市场考验，看上去很美，现实中却很骨感。